一、北方28個城市將削減鋁產能30%

　　2月28日，多個部門結合發(fā)布《京津冀及周邊地域2017年大氣污染防治工作計劃》。在包括北京、天津、河北、山東、山西和河南省內的“2+26”個城市全面展開新一輪的大氣污染物避免工作。

　　其中26+2個城市采暖季需錯峰消費。

　　鋼鐵產能限產50%(以高爐消費才能計，采用企業(yè)實踐用電量計)；

　　電解鋁限產30%以上(以停產電解槽計)、氧化鋁限產30%(以消費線計)、炭素不達標全部停產、炭素達標企業(yè)限產50%以上(以消費線計)。

　　鋁產業(yè)鏈

　　二、鋁過剩得到有效緩解

　　鋁價年內累計上漲了12%，漲幅搶先于銅、鎳，再加上此次限產政策，“鋁”途上下游能否會好事多磨？

　　咱先看一下限產的影響：

　　據統(tǒng)計，26+2城市電解鋁運轉產能約1240萬噸/年，占全國總運轉產能的33%；氧化鋁運轉產能約2510萬噸/年，占全國總運轉產能的36%；鋁用炭素運轉產能約830萬噸/年，占全國總運轉產能的43%。

　　假定冬季采暖季自10月份開端，2017年內該工作計劃的施行將使電解鋁和氧化鋁產量減少約90萬噸和190萬噸，炭素產能130萬噸。

　　再看一下供需：中國鋁產量占全球總產量的一半以上。這意味著其對鋁供給存在很大影響，即對鋁價有嚴重影響。

　　2017年，據某權威網站統(tǒng)計數據顯現，2017-2018年國內電解鋁新增產能約600萬噸，估計2017年國內電解鋁產能增速為10%左右，實踐消費增速為6%，整體約過剩133萬噸。2016年，中國原鋁產量在3230萬噸，凈進口量3萬噸，消費量估計3250萬噸左右，即短缺17萬噸。

　　2016年，全球原鋁產量5834萬噸，消費5903萬噸，缺口為69萬噸。

　　2017年，據統(tǒng)計，全球產量約6209萬噸，消費量6192萬噸，整體過剩17萬噸。

　　全球鋁顯性庫存約232萬噸，不到歷史高位的一半，正在閱歷去庫存過程。

　　2月27日，在蒙特利爾銀行資本市場全球金屬和礦業(yè)大會上，美鋁總裁RoyHarvey曾預測，今年中國市場上鋁供給將過剩210萬-230萬噸(國內預測過剩133萬噸)，世界其他地域可能短缺150萬-170萬噸，這意味著全球過剩量可能只要40萬-80萬噸(國內預測過剩17萬噸)。

　　但是中國的環(huán)保新規(guī)將改寫這一數字。預期產量減少90萬噸將帶來供需構造的改動，高盛在研報中寫道，“中國減產將促使全球鋁市場在2017年和2018年呈現約每年30萬噸左右的供需缺口”。這種預期供需構造的改動仍將刺激鋁價進一步上行。高盛也將將來3個月，6個月以及12個月的鋁價錢預期分別進步至每噸1950美圓、2000美圓以及2100美圓。

　　三、鋁行業(yè)的供應側變革

　　年初相關部門屢次提出，供應側變革和去產能范圍將會擴展，有色金屬行業(yè)也不例外，電解鋁作為六大產能過剩行業(yè)之一，在2017年“供應側變革的深化之年”的背景下，有望展開深度的供應側變革。

　　目前，電解鋁行業(yè)仍舊存在未批先建、低端落后產能等現狀，鋁行業(yè)將來將面臨產能收縮，極有可能趁此時機，停止鋁行業(yè)供應側變革，把短期措施變?yōu)橛朗狸P停，淘汰落后產能，去年，中國原鋁消費企業(yè)的產能應用率在77%，整體偏低。

　　四、誰將受益

　　由于間隔減產還有幾個月，因而將來三個月鋁價上漲有限，而將來的6-12個月，鋁價可能迎來較快上漲。

　　無論是短期停產還是將來供應側變革，“2+26”城市外的企業(yè)、先進產能和標準的鋁企(如A股上市企業(yè))將會顯著受益。

　　1)中國鋁業(yè)

　　中國鋁業(yè)是中國最大的氧化鋁企業(yè)，自產氧化鋁707萬噸，電解鋁權益產量292萬噸，業(yè)績彈性大。中鋁80%以上的產能在此次限產區(qū)域外，外銷氧化鋁占比超越100%，將直承受益于價錢的上漲。

　　2)云鋁股份

　　云鋁自產氧化鋁產量在100萬噸，電解鋁權益產量在96萬噸，產能集中在云南省內，100%水電沒有環(huán)保壓力。